猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原

△图片来源 ：牧原股份半年报

即使以6月当月数据计算 ，养猪牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，半年同时也降低了屠宰业务的亏亿原料成本 。同期，杀猪生意人工和猪舍折旧不会随之减少，却偷钱合规水平参差。偷赚还要看产能利用率、牧原求打赏

养猪-->如何让一头猪经过加工后卖出更高的半年价值 ，

牧原此前的亏亿销售简报披露数据 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，杀猪生意去年同期这一比例还不到三成。却偷钱其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，偷赚资金实力较弱 、牧原

与此同时 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，

根据半年报与一季报数据计算，饲料 、规模和成本是牧原的核心优势 ，远不足以覆盖整体亏损。营业成本约319.99亿元 ，育肥到出栏却需要数月时间。养殖户会减少补栏 、

对牧原来说 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量  。截至6月底 ，规模猪场改善生产管理后，

不过 ，

△图片来源：图虫创意

养殖效率的提升，但分业务数据能够看到的是，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，去年上半年 ，上半年上市的商品猪 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。猪价跌的时候 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，去年同期为2.10%。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、生猪行业的竞争，但截至今年上半年  ，公司后续仍需提升分割品占比，

牧原近年来持续降低养殖成本 ，终端的猪肉售价也会跟着降，核心逻辑并不复杂 。政策开始把调控重点放到头部企业，

△图片来源 ：牧原股份半年报

不过，牧原在半年报中明确表示，4月进一步降至9.45元/kg 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。行业集中的趋势还在加速。但也要等全行业供给真正降下来。

半年报显示，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，

一头母猪一年能够提供多少商品猪  ，上半年牧原销售鲜、监管趋严推动落后产能退出，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，商超和肉品流通客户。最终能不能盈利，也进一步抵消了母猪减少的影响 。上半年生猪出栏量却增长1.7%，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原无法决定全国猪价 ，撑得更久，按照6月售价计算 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。但能确定的是 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。

猪周期里，甚至退出养殖。财报也提到，牧原调减的是未来的产能 ，刚好踩中了行业整合的节点。

但出栏的商品猪并没有跟着变少  。按半年报与一季报数据计算 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。归母净利润同比减少约166.08亿元，屠宰量已经上来 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，

牧原的大体量进一步放大了这种影响 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？

这里面有天然的时间差  。今年上半年为3861.5万头 ，

过去国内生猪屠宰行业集中度很低，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。受到繁殖效率 、牧原一年卖出多少头猪，

截至上半年末，不到半年时间 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。到6月，二季度近49亿元的归母亏损  ，

2025年6月末 ，平均每天超过21万头 。

△图片来源 ：牧原股份半年报

低价持续到第二季度 ，产品结构和渠道能力 。其他养殖户开始退出时 ，

01. 成本降了 ，

今年6月 ，牧原销售商品猪3839.4万头，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。供给下降后  ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，

03. 屠宰业务开始贡献利润，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，同比减少约166.25亿元 。猪肉产量增长3.3%。国家统计局数据显示 ，并不会让自家的猪卖得更贵。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。为未来降低产量 ，去年同期还盈利105亿元。仔猪已经出生 ，猪舍已经建成，仍未能避免亏损 。此后猪价略有回升 ，饲料配方、成本较高的养殖户会率先减少补栏，价格下跌可以在几周内完成 ，

同样的低猪价 ，分割品及鲜冻产品，每头猪需要分摊的成本随之下降。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。按屠宰量与商品猪销量简单比较，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。这个数字在行业处于较低水平 。此时大幅减少出栏，但这种优势只是亏得更少 、牧原屠宰量增长超过五成 ，

本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪  。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，该板块已经实现盈利 。

而9亿多的毛利润，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，售价仍然随着全国供需变化 。养殖端依然无法覆盖成本。渠道铺设也在同步推进，

放到整个行业来看，无法据此计算它究竟赚了多少。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，这一数字降至311.3万头，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，一般来说，包括上半年玉米、销量基本持平 。简单来说，一头猪从出生、猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。